كان تقرير الوظائف القوي يوم الجمعة مفاجأة. معدل البطالة هو 3.4٪ فقط – أقل من الشهر الماضي ، وأقل مما كان عليه قبل الوباء مباشرة ، وأعلى قليلاً من أدنى المستويات التاريخية في عام 1955. ارتفعت الوظائف بمقدار 235000 وظيفة ، أعلى بكثير من توقعات الخبراء. لكن عددًا أقل من الناس ينضمون إلى القوى العاملة على الرغم من أن الأجور الأعلى والسهولة التاريخية في العثور على عمل كان ينبغي أن تضيف أشخاصًا إلى القوى العاملة. معدلات العمالة إلى السكان أقل مما كانت عليه قبل الوباء ، ويعزى ذلك إلى حد كبير إلى شيخوخة السكان. كبار السن يتقاعدون أو يُطردون.
لكن انخفاض ثقة العمال وتباطؤ نمو الأجور يشير إلى ضعف سوق العمل في ظل هذا الرقم الرئيسي القوي وربما لا يزال يشير إلى ركود قادم.
ثقة العمال متدنية
في يوم الثلاثاء ، 2 مايو ، أظهرت أرقام JOLTS انخفاض فرص العمل الشاغرة ومعدلات الإقلاع عن العمل (التي تشير إلى ثقة العمال) انخفاضًا كبيرًا عن العام الماضي. كان الانخفاض في معدلات الإقلاع عن التدخين قوياً بشكل خاص في خدمات البناء والإقامة والطعام ، والترفيه والضيافة ، حيث تزايدت الزيادات في الأجور والطلب. يتدفق الناس مرة أخرى إلى المطاعم والفنادق ، لكن العمال لا يشعرون بالاطمئنان إلى حد أنهم يمكنهم العثور على وظيفة أفضل إذا استقالوا – استقال 165 ألف عامل أقل من وظائف الترفيه والضيافة في مارس 2023 عما فعلوه في مارس 2022.
بشكل عام ، في الفترة من مارس 2022 إلى مارس 2023 ، انخفضت حالات ترك العمل من 2.9٪ من القوى العاملة أو 4.5 مليون عامل ، إلى 2.5٪ من القوة العاملة أو 3.9 مليون عامل ، الذين تركوا وظائفهم في شهر واحد.
في تقرير يوم الجمعة رقم مشابه ، واصلت حصة “تاركي العمل” أو المتسربين من إجمالي العاطلين عن العمل في الانخفاض من 13.3٪ يوم الجمعة مقارنة بمعدل مارس البالغ 14.2٪ وهبوطًا من أعلى مستوى بلغ 15.3٪ في يناير 2022.
الأجور المعدلة للتضخم آخذة في الانخفاض
نمو الأجور الحقيقي سالب 0.6٪ ، مما يشير إلى أن الشركات يمكنها رفع الأسعار بشكل أسرع من زيادة الأجور. بلغ متوسط الدخل الأسبوعي لجميع العاملين في القطاع الخاص 1147.58 دولارًا في الأسبوع ، بزيادة 42 دولارًا عن العام الماضي ، ولكن لمواكبة التضخم ، احتاج العمال إلى حوالي 13 دولارًا إضافيًا. العاملون في مجال الترفيه والضيافة هم الأقل أجراً في مجتمعنا ، حيث بلغ متوسط الدخل الأسبوعي 533.65 دولارًا في أبريل. كان يجب أن تزيد أجورهم عن 560 دولارًا لمواكبة التضخم بنسبة 5 ٪.
هل الركود آت أم أنه موجود بالفعل؟
هل تتذكر عندما قيل لك لأول مرة أن ضوء النجم يرى ماضيه؟ يقع أقرب نجم لنا ، Proxima Centauri ، على بعد 4.243 سنة ضوئية من الأرض ، مما يعني أننا نشاهد ما كان عليه قبل 6 تريليون مرة قبل 4.243 سنة. أن النجم الذي تعتقد أنك تنظر إليه قد لا يكون موجودًا بعد الآن؟ هذا نوع من نفس معدل البطالة.
يعد معدل البطالة مؤشرًا متأخرًا ، لذا عندما تنظر إلى مؤشر منخفض ، فإنك ترى حقًا موقفًا يمثل العرض والطلب على العمال منذ عدة أشهر. لطالما كان صادمًا بالنسبة لي أن أرى أن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية قد دعا إلى نهاية الركود العظيم في مايو 2009 ، لكن معدل البطالة استمر في الارتفاع والارتفاع حتى أكتوبر 2009 عندما وصل إلى 10٪ بائسة. بعد شهور عديدة.
بالعودة إلى عام 2009 ، كان الاقتصاد يتعافى بالفعل عندما بلغ معدل البطالة ذروته. لذا ، فإن العكس هو الصحيح. انخفاض معدلات البطالة يعني أن الاقتصاد كان في تباطؤ ربما قبل عطلة ديسمبر. لماذا يعتبر معدل البطالة مؤشرا متخلفا؟
لا تقوم الشركات بتسريح الموظفين على الفور عندما تكون المبيعات بطيئة بعض الشيء أو عندما يصبح الائتمان أكثر صرامة. يستغرق الأمر عناية واهتمامًا وشهورًا لوضع خطة تسريح العمال. وينطبق الشيء نفسه عندما يتحسن الاقتصاد. يتباطأ أرباب العمل في توظيف عمال جدد حتى يتأكدوا من قدرتهم على بيع المزيد من السلع والخدمات ، ويكون الانتعاش الاقتصادي قويًا. هذا هو السبب في أن معدل البطالة الذي نراه الآن يعكس القرارات والتوقعات بشأن الاقتصاد منذ أشهر.
نظرًا لأن معدل البطالة ليس له علاقة كبيرة بالتضخم ، فإن الاحتياطي الفيدرالي لا يستخدمه كمؤشر للتضخم في المستقبل. المؤشرات الرئيسية الأخرى للتضخم هي أفضل تنبؤات.
منحنى العائد المقلوب
أحد هذه المؤشرات التي تشير إلى أن الفاعلين الاقتصاديين يتوقعون حدوث ركود هو العلاقة بين سعر الاقتراض قصير الأجل وطويل الأجل. عادة ما يطلب المستثمرون والمقرضون معدل فائدة أعلى كلما تم سداد الدين في المستقبل. من المتوقع ارتفاع الطلب وزيادة النمو والمزيد من عدم اليقين على المدى الطويل وليس القصير. ولكن عندما تكون التوقعات بشأن النمو والتوظيف سلبية ويكون المدى القصير محفوفًا بالمخاطر ، فإن المستثمرين سيحتاجون إلى عوائد على المدى القصير أكثر من طويلة. عندما يحدث ذلك ، تكون المعدلات طويلة الأجل أقل من المدى القصير ويكون منحنى العائد (حتى المعدل للتضخم) سلبيًا. لقد حسبت منحنى العائد الحقيقي المقلوب ، ويبدو سيئًا.
لقد حسبت الفارق بين الاستحقاق الثابت للخزانة لمدة 10 سنوات وسندات الخزانة ذات الاستحقاق الثابت لمدة عامين المعدلة للتضخم وهي سالبة. يشير منحنى العائد إلى الركود.
قبل أسبوعين تقريبًا ، توقع 47٪ من الاقتصاديين العاملين في الشركات حدوث ركود بنهاية العام ، بينما توقع 53٪ عدم حدوث ذلك. أتوقع أن يظهر استطلاع أخير انقلابًا في رأي الأغلبية يتوقع حدوث ركود.
مخاوف بشأن سقف الديون
لقد حذرتنا ، رئيسة CEA السابقة ، لورا تايسون ، مرة أخرى في تشرين الثاني (نوفمبر) من أن المشكلة الأكثر إثارة للقلق إذا فاز الجمهوريون في مجلس النواب ستكون الألعاب التي سيلعبونها مع سقف الديون. يمكن أن يحدث ركود عميق بسبب عدم قيام الجمهوريين في مجلس النواب برفع سقف الديون لدفع الإنفاق. كما أفاد نوح سميث ، قبل عام 2011 ، كان الكونجرس دائمًا يرفع سقف الديون كلما كان ذلك ضروريًا ، لذلك سيتم ضمان الفائدة على أذون الخزانة.
لكن في عام 2011 ، رفض كونغرس آخر يسيطر عليه الجمهوريون رفع السقف حتى حصلوا على تخفيضات في الإنفاق الحكومي (لم يسعوا أبدًا إلى رفع الضرائب لخفض الديون). وأشار الكثيرون إلى أن بإمكان الجمهوريين رفض الموافقة على الإنفاق الحكومي في نهاية العام وإغلاق الحكومة. لكن رفض رفع حد الدين يكذب على المكانة المتميزة للغاية لسندات الخزانة الأمريكية كونها الاستثمار الأكثر أمانًا في العالم.
من المؤكد أن التخلف عن سداد الديون سيؤدي إلى ركود عالمي. هذا يقلقني.
