بواسطة مايك دولان
لندن (رويترز) – انخفض الجنيه الاسترليني لفترة طويلة ويبدو أن هذا الأمر متروك لمعظم الناس.
في مقابل المزاج المظلم الذي يحيط بالاقتصاد البريطاني والموقف الصارم على الجنيه على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية ، يبدو الربيع أكثر إشراقًا – حتى لو كان الطقس القاتم الذي يتحمله أي شخص يعيش في البلاد قد يوحي بخلاف ذلك.
كما هو الحال مع معظم الاقتصادات الغربية ، كان عام 2023 في بريطانيا عامًا صعبًا للغاية لتحليله حتى الآن.
تضافر تضخم مزدوج الرقم عنيد مع ارتفاع أسعار الفائدة والإضرابات العمالية والخوف من الركود مع تخفيف كبير في أسعار الطاقة للأسر والحكومة وتثبيت سياسي أكثر ثباتًا مما شهدناه خلال فوضى سبتمبر الماضي.
قد يجادل البعض في حقيبة مختلطة يمكن أن تذهب في كلتا الحالتين.
ومع ذلك ، فبالنسبة إلى هذه التوقعات المنخفضة والاسترداد المتعلق بانكشاف المملكة المتحدة غير المتكافئ على الأسعار المتراجعة الآن ، يبدو أن العام قد اتخذ منعطفًا إيجابيًا بشكل غير متوقع.
وعلى الرغم من أن القليل منهم يحسدون على وظيفة بنك إنجلترا – الذي اجتمع مرة أخرى هذا الأسبوع – فإن الحافز الاقتصادي يتيح له بعض المساحة الإضافية للتغلب أخيرًا على حالة التضخم المتأخر والجنيه الاسترليني الذي تم تجنبه منذ فترة طويلة.
مع إيماءة ساخرة لتتويج الملك تشارلز في عطلة نهاية الأسبوع ، صنف فريق العملات Goldman Sachs (NYSE 🙂 ‘ترقية لتوصيته بالجنيه الاسترليني من محايد إلى “ طويل (طويل) الجنيه الإسترليني’ ‘- مما دعا إلى توقع 3 أشهر لجنيه الاسترليني أقوى بنسبة 3٪ إلى 0.86 لليورو.
كان جوهر الرسالة بسيطًا – كان عامل المفاجأة في جانب الجنيه. “الرياح المعاكسة على الجنيه الاسترليني في عام 2022 – أسعار الغاز الطبيعي في الغالب والموقف النسبي لسياسة بنك إنجلترا – تحولت إلى رياح خلفية.”
إذا حكمنا من خلال البيانات الاقتصادية عالية التردد ، فإن تلك المفاجأة كانت مثيرة للغاية.
تُظهر مؤشرات المفاجآت الاقتصادية التي جمعتها Citi أن قراءات المملكة المتحدة الواردة أكثر إيجابية مقارنة بالتوقعات من أي وقت منذ أكتوبر 2020. والملفت للنظر ، أن هذا حدث مع هبوط مؤشرات اليورو المكافئة في المنطقة السلبية للمرة الأولى منذ سبتمبر وحتى المقاييس الأمريكية والعالمية تراجعت .
وعلى الرغم من حدوث تراجع متواضع الأسبوع الماضي ، عكس التحول الصعودي لبولدمان ساكس بيانات لجنة تداول السلع الآجلة التي تُظهر أول مركز شراء صافٍ في الجنيه الاسترليني بين المتداولين المضاربين منذ ما قبل الغزو الأوكراني قبل 15 شهرًا تقريبًا.
وهناك شيء ما يحدث تحت غطاء محرك الأسهم أيضًا.
قال داون لي وان بو ، مدير المحفظة في Julius Baer: “الأمر الرائع هذا العام هو كيف استوعبت المملكة المتحدة وهذا انعكاس للقصة المحلية وكيف أن أداء المملكة المتحدة ببساطة أقوى من المتوقع”.
تجاوز مؤشر FTSE 100 للشركات الكبرى في المملكة المتحدة – المحملة بشركات الطاقة والتعدين والأدوية الكبيرة الموجهة نحو أسعار السلع الأساسية أو الاتجاهات الاقتصادية العالمية – أداء الشركات المتوسطة التي تواجه FTSE 250 بأكثر من 20٪ العام الماضي.
لكن FTSE 250 يحتفظ في الغالب بمؤشره الخاص حتى الآن في عام 2023 حيث تقدم كلاهما بنسبة 3٪ -4٪. ويدين المساء فوق تلك الموازين بشيء ما لارتفاع الجنيه.
GRAPHIC – مسار سعر بنك إنجلترا
https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKET/THEMES/zdvxdjbwlvx/chart.png
الجرافيك – مشاكل التضخم في بنك إنجلترا
https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-BOE/movayyabva/chart.png
الجرافيك – تموضع الجنيه والمفاجآت الإيجابية
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxdgegjvx/Two.PNG
مجرد متنزه واحد
بقياس مؤشر الجنيه الاسترليني المرجح للتجارة لبنك إنجلترا ، وصل الجنيه إلى أقوى مستوياته خلال العام – مرتفعا بأكثر من 8٪ من أعماق أزمة الميزانية وأزمة الذهب في سبتمبر. إنها أعلى مستوياتها منذ أكثر من عام مقابل الدولار والأقوى منذ ديسمبر على اليورو.
كل ذلك سيكون مصدر ارتياح لبنك إنجلترا لأنه يستعد لرفع سعر الفائدة ربع نقطة أخرى إلى 4.5٪ يوم الخميس – فقط مطابقة للزيادات المتواضعة الأسبوع الماضي من قبل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي على الرغم من المخاوف من ثبات التضخم في المملكة المتحدة بنسبة 10٪. والقلق بشأن ضعف سوق الإسكان في الارتفاع الثاني عشر على التوالي في 17 شهرًا.
الأمر المهم بالنسبة للجنيه الإسترليني هو ما إذا كان بنك إنجلترا يعتقد أن مفاجآت التضخم السيئة وراءه الآن وما إذا كان سعر الغاز في بداية العام قد بدأ الآن بشكل جدي. هل يمكن أن يكون الأمر ملتبسًا مثل الاحتياطي الفيدرالي بشأن الحاجة إلى المزيد من الزيادات أو التأكيد على المزيد في المستقبل مثلما فعل البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي.
تعتقد كاترين لوكن ، الخبيرة الاقتصادية في DWS ، أنه ، مثل منطقة اليورو ، من المحتمل أن تكون بريطانيا قد نجحت في تجاوز الشتاء دون حدوث ركود – على الرغم من الانخفاض غير المسبوق في الدخل الحقيقي.
لكنها أضافت: “ارتفاع أسعار الفائدة يصل فقط إلى الاقتصاد العام بتأخير كبير. وهذا يعني أن بنك إنجلترا سيستمر في التصرف بطريقة تعتمد بشكل كبير على البيانات”.
بالنسبة لأسواق المال ، فإن معدل الفائدة الضمني لبنك إنجلترا يصل الآن إلى 4.9٪ بحلول نوفمبر – مما يعني زيادة ثلاث زيادات ربع نقطة إضافية في المتجر – ثلاث مرات أكثر من العقود الآجلة للاحتياطي الفيدرالي وواحدة على الأقل أكثر من المتوقع أن ينفذها البنك المركزي الأوروبي.
وبتفصيلها تمامًا ، قد يعني ذلك أن أسعار الفائدة في المملكة المتحدة ستكون 30 نقطة أساس تقريبًا فوق نظيراتها في الولايات المتحدة بحلول نهاية العام و 130 نقطة أساس فوق معدلات البنك المركزي الأوروبي – وكلاهما أكبر هوامش منذ عام 2008.
هل يمتلك رئيس بنك إنجلترا أندرو بيلي وفريقه حقًا هذا النوع من الفسحة دون إفساد التفاؤل الاقتصادي المفاجئ الذي يوفر لهم فرصة لمواصلة التضييق؟
بالنسبة لخبراء الاستراتيجيين في بنك جولدمان ، فإن موقف البنك المركزي النسبي قد تماثل قليلاً على الأقل.
وقال جولدمان ساكس للعملاء: “حتى لو ظل بنك إنجلترا في معسكر” المتجول المتردد “، فإن معظم البنوك المركزية الأخرى لمجموعة العشرة انضمت الآن إلى تلك المجموعة أيضًا – لذا فإن حجة الاختلاف أقل وضوحًا”.
هذا بالكاد تأييد رنين في حد ذاته. ولكن بعد العام الماضي ، كان لأي تأييد للجنيه صدى.
غرافيك – المفاجآت الاقتصادية في المملكة المتحدة ترتفع مقابل باقي دول الغرب
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znpnbmgmmpl/Three.PNG
رسوم بيانية – G3 أسعار نهائية
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwyrorovw/Four.PNG
الجرافيك – FTSE100 مقابل FTSE250
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkvlwkekjpb/One.PNG
الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب كاتب عمود في رويترز.
(بقلم مايك دولان ، تويتر:reutersMikeD ؛ تحرير ليزا شوماكر)
