مقدمة
لقد قمنا مؤخرًا بتغطية محفظة SPDR S&P 600 Small Cap ETF (NYSEARCA:SPSM) في مارس 2023. في ذلك الوقت، أشرنا إلى أن SPSM قد تمر بفترة مراجعة هبوطية للأرباح. لقد كان هذا هو الحال بالفعل العام الماضي. ومع ذلك، فقد تغيرت حالة الاقتصاد الكلي بشكل كبير منذ العام الماضي. لقد حان الوقت بالنسبة لنا لمراجعة SPSM مرة أخرى وتقديم تحليلنا وتوصياتنا.
نظرة عامة على صناديق الاستثمار المتداولة
لدى SPSM محفظة مكونة من 600 سهم صغير الحجم. وكما يوحي الاسم الكامل للصندوق، فإن هذا الصندوق يتتبع مؤشر S&P 600، وهو مؤشر يتضمن 600 من الأسهم الأمريكية الصغيرة. وكان أداء الصندوق أقل من أداء مؤشرات S&P 500 وS&P 400 في العامين الماضيين. ومع ذلك، فإننا نرى إمكانات قوية لنمو أرباح الأسهم في محفظة SPSM في عامي 2025 و2026. كما أن تقييمها الحالي جذاب أيضًا. قد تكون فرصة جيدة لشراء الأسهم من SPSM الآن.
YCharts
تحليل الصندوق
لقد كان أداء SPSM أقل من أداء نظيراتها ذات القيمة المتوسطة والكبيرة
وصلت سوق الأسهم الأوسع إلى أدنى مستوياتها الدورية في أكتوبر 2022. ولحسن الحظ، انعكس اتجاه السوق منذ ذلك الحين وتحول إلى الاتجاه الإيجابي. منذ هذا القاع، بدأت سوق صاعدة جديدة وكان أداء مؤشر S&P 500 جيدًا للغاية، حيث سجل عائدًا إجماليًا قدره 55.2%. وحتى مؤشر S&P 400، الذي يتكون من أسهم متوسطة الحجم، حقق عائدًا إجماليًا بنسبة 33.6%. ولسوء الحظ، لم يكن أداء SPSM مشرقًا مثل هذين المؤشرين. ولم يسجل الصندوق سوى عائداً إجمالياً قدره 22.1%، أي أقل من نصف مؤشر ستاندرد آند بورز 500. على عكس مؤشر S&P 500 الذي سجل بالفعل أرقامًا قياسية جديدة عدة مرات هذا العام، لم يتجاوز SPSM بعد الذروة التي وصل إليها في أواخر عام 2021. ولا يزال سعره الحالي البالغ 40.91 دولارًا للسهم أقل من الذروة البالغة 46.91 دولارًا للسهم التي تم الوصول إليها في 1 نوفمبر. 2021.
YCharts
من المرجح أن يتحسن نمو الأرباح بشكل كبير في عامي 2025 و2026
كان العائد المنخفض لـ SPSM مقارنة بنظرائها من الشركات المتوسطة والكبيرة بسبب تصحيح الأرباح الأكثر حدة في عام 2023، والنمو بالقرب من الصفر في عام 2024. وكما يتبين من الرسم البياني أدناه، انخفض متوسط معدل نمو الأرباح بنسبة 18.7٪ في 2023، ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 0.1% فقط في 2024. في المقابل، لا يزال مؤشر S&P 500 يشهد نموًا إيجابيًا في الأرباح بنسبة 2.4% في 2023 ومن المتوقع أن ينمو بأرقام مزدوجة (10.7%) في 2024. ويبدو أن النهج العدواني كان لرفع أسعار الفائدة والتضخم تأثير أكبر بكثير على الأسهم الصغيرة مقارنة بالأسهم الكبيرة.
أبحاث يارديني
ولحسن الحظ، من المرجح أن ينعكس معدل النمو الأدنى هذا في عامي 2025 و2026. ومن المتوقع أن تبلغ التقديرات المتفق عليها لنمو أرباح SPSM لعامي 2025 و2026 20.5% و16.1% على التوالي. وهذه أرقام قوية للغاية وبالتأكيد أعلى بكثير من معدل النمو المتوقع البالغ 0.1% في عام 2024. وفي المقابل، من المتوقع أن تبلغ تقديرات النمو المتفق عليها لمؤشر S&P 500 14.3% و12.0% لعامي 2025 و2026 على التوالي. ويرجع هذا الأداء المتفوق المتوقع في عامي 2025 و2026 إلى بيئة تضخم أكثر ملاءمة بكثير واحتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة تدريجياً في عامي 2025 و2026.
نسبة السعر إلى الربحية الآجلة جذابة
مع العلم أننا من المحتمل أن نشهد تحسنًا كبيرًا في نمو الأرباح في عامي 2025 و2026، سننظر في تقييم SPSM. يوجد أدناه رسم بياني يوضح متوسط نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لمؤشر S&P 600 منذ عام 1999. وكما يتبين من الرسم البياني، فإن متوسط نسبة السعر إلى الربحية الآجلة في السنوات الـ 25 الماضية يبلغ حوالي 15 إلى 16 مرة. كما يمكن أن نرى، فإن نسبة السعر إلى الربحية الحالية أقل بقليل من 15x. لذلك، نعتقد أن SPSM ذو قيمة جذابة.
أبحاث يارديني
من المرجح أن يتخلف مؤشر S&P 600 عن مؤشر S&P 500 على المدى الطويل
في حين أن SPSM من المرجح أن تحقق عوائد جيدة خلال العامين أو العامين المقبلين، فمن المهم أن نأخذ في الاعتبار أن SPSM قد لا تكون قادرة على التفوق على نظيرتها الكبيرة، S&P 500 ETF (SPY)، على المدى الطويل. يوجد أدناه مخطط يقارن SPSM بـ SPY منذ إنشاء SPSM في عام 2013. وكما يتبين من الرسم البياني، كان إجمالي عائد SPSM البالغ 142.4٪ أقل من نصف أداء SPY.
يرجع السبب وراء استمرار أداء الأسهم ذات رأس المال الكبير في التفوق على المدى الطويل إلى حقيقة أن الأسهم ذات رأس المال الصغير عمومًا ليست ثابتة مثل الأسهم ذات رأس المال الكبير. في حين أثبتت نماذج الأعمال للأسهم ذات رأس المال الكبير قدرتها على الصمود في وجه العديد من العواصف خاصة خلال فترات الركود الاقتصادي، فإن الأسهم ذات رأس المال الصغير ليست راسخة. كما أن الأسهم ذات رأس المال الصغير تتمتع عمومًا بميزانيات عمومية أضعف من الأسهم ذات رأس المال الكبير. ولذلك، قد يواجه الكثيرون تحديات أكبر خلال الأوقات العصيبة. حتى لو كانت هناك أسهم عالية الجودة في محفظة SPSM ستتمتع بنمو قوي على المدى الطويل، فإن هذه الأسهم سوف “تتخرج” بسرعة من SPSM وتنتقل لتصبح عضوًا في مؤشر S&P 400 أو S&P 500. ولذلك، لن تتمكن SPSM من التمتع بالمزايا الكاملة لامتلاك هذه الأسهم الناجحة. وبالتالي، لا نعتقد أن أداء SPSM سيتفوق على مؤشر S&P 500 على المدى الطويل.
الوجبات الجاهزة للمستثمر
في حين أن عوائد SPSM على المدى الطويل من المرجح أن تظل أقل من مؤشر S&P 500، فإننا نعتقد أن قيمة SPSM ذات قيمة جذابة في الوقت الحالي. ونرى أيضًا إمكانات قوية لنمو الأرباح في عامي 2025 و2026. لذلك، قد يرغب المستثمرون في اغتنام أي فرصة لضعف أسعار الأسهم لتجميع أسهم SPSM.
الإفصاح الإضافي: هذه ليست نصيحة مالية وأن جميع الاستثمارات المالية تحمل مخاطر. من المتوقع أن يطلب المستثمرون المشورة المالية من المتخصصين قبل القيام بأي استثمار.