أسهم صندوق الطليعة لتكنولوجيا المعلومات المتداولة في البورصة (NYSEARCA:VGT) هو صندوق يحظى بشعبية كبيرة من قبل Vanguard والذي حقق أداءً هائلاً هذا العام حيث شهدت أسهم التكنولوجيا عامًا ممتازًا ولكنه قد يكون باهظ الثمن بعض الشيء في لحظة تعتمد على كل المقاييس التقليدية تقريبًا. ارتفع الصندوق الشعبي الآن بنسبة 45٪ حتى الآن ولا يمكن للمستثمرين إلا أن يتساءلوا عما إذا كان هناك أي مجال متبقي لارتفاعه إلى أعلى من ذلك بكثير.
تمتلك VGT إجمالي 321 من أسهم التكنولوجيا بشكل رئيسي (ولكن ليس بالكامل) مرجحة بالقيمة السوقية، لذا تطالب Apple (AAPL) وMicrosoft (MSFT) وحدهما بـ 40٪ من وزنها الإجمالي وتطالب أكبر 10 مقتنيات بـ 60٪ من وزنها. لاحظ أن أكبر 10 ممتلكات في الصندوق لا تشمل Amazon (AMZN) أو Tesla (TSLA) أو Meta (META)) على الرغم من أن شركات التكنولوجيا هذه تتمتع بقيم سوقية كبيرة جدًا وتشكل جزءًا كبيرًا من مؤشر ناسداك. يركز الصندوق بشكل أكبر على أسهم البرمجيات والأجهزة وأشباه الموصلات التي تشارك بشكل مباشر في إنتاج التكنولوجيا، ومن الناحية الفنية تعتبر أمازون شركة تجزئة، وتسلا شركة سيارات، وميتا شركة وسائط اجتماعية، لذا لا يكون لهؤلاء وزن كبير في الصندوق. . ومع ذلك، تمكن الصندوق من تحقيق أداء جيد هذا العام ومضاهاة أداء بورصة ناسداك.
أفضل 10 مقتنيات (البحث عن ألفا)
شهدت أسهم التكنولوجيا هذا العام عامًا هائلاً، لكنه كان مدفوعًا في الغالب بتوسع مضاعف السعر إلى الربحية بدلاً من نمو الأرباح. في بداية العام، بلغ متوسط نسبة السعر إلى الربحية في مؤشر ناسداك 24 نقطة وارتفعت إلى 35 اعتبارًا من 20 نوفمبر، وهو ما يشير إلى توسع السعر إلى الربحية بنسبة 46% وهو ما يفسر ارتفاع ناسداك بشكل كامل تقريبًا هذا العام. عندما تنظر إلى أكبر 8 شركات تقنية قادت مؤشرات ناسداك (QQQ) وS&P 500 (SPY) إلى الارتفاع هذا العام، فإن مضاعف الربحية الخاص بها يتراوح الآن من 26 إلى 121 بمتوسط يبلغ 40.
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن مكررات الربحية لهذه الشركات الثمانية ارتفعت من 41% إلى 161% إذا لم تشمل شركة أمازون التي ظلت نسبة السعر إلى الأرباح ثابتة هذا العام. بلغ متوسط التوسع في السعر إلى الربحية 50٪ وجميع هذه الشركات تقترب من النطاق الأعلى لنسب السعر إلى الربحية على الإطلاق.
وفي الوقت نفسه، لا تنمو الأرباح في أي مكان بنفس السرعة تقريبًا. لقد رأينا أمازون (AMZN) ونفيديا (NVDA) تحققان نموًا قويًا في الأرباح هذا العام، كما حققت شركة ميتا (META) أداءً جيدًا أيضًا، لكن بقية شركات التكنولوجيا الكبرى تخلفت من حيث نمو الأرباح خاصة بالمقارنة مع نمو أسعار أسهمها. . على سبيل المثال، ارتفع سعر سهم شركة Apple بنسبة 54% منذ بداية العام حتى الآن، في حين ارتفعت أرباحها بنسبة 2% فقط على أساس سنوي، وبالتالي فإن الارتفاع بأكمله جاء من التوسعات المتعددة. في الأساس، لا تجني شركات التكنولوجيا المزيد من الأموال، لكن المستثمرين يدفعون علاوة أكبر وأكبر مقابل كل دولار يكسبونه.
وتمتد أسهم التكنولوجيا أيضًا من حيث قيم PEG. نحن نعلم أنه لا يتم إنشاء جميع مضاعف الربحية على قدم المساواة مع الأخذ في الاعتبار أن الشركات المختلفة لديها معدلات نمو مختلفة، لذلك ليس من العدل تعيين نفس مضاعف الربحية لشركتين عندما تنمو إحداهما بنسبة 3٪ فقط بينما تنمو الأخرى بنسبة 30٪. %. يأخذ مقياس نسبة PEG معدل نمو الشركة في الاعتبار أثناء النظر إلى نسبة السعر إلى الربحية. أي شيء أقل من 1 يعتبر رخيصًا جدًا وأي شيء أقل من 2 يعتبر ذو قيمة معقولة. أي شيء فوق 3 يعتبر باهظ الثمن. من بين أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، واحد فقط منها لديه نسبة سعر عادل للسعر (PEG) أقل من 1 وباقي الأسهم لديها نسب سعر عادل للسعر (PEG) أعلى من 2. لاحظ كيف أن سعر سعر التعادل (PEG) الخاص بشركة Apple يصل إلى السقف لأن نسبة السعر إلى الربحية للشركة البالغة 32 أعلى بكثير من سعرها الحالي. معدل نمو أقل من 2%.
بالطبع، فقط لأن الأسهم باهظة الثمن لا يعني أنها لا يمكن أن تصبح أكثر تكلفة. إذا علمتنا السنوات الـ 14 الماضية شيئًا ما، فيبدو أن الأسهم الرخيصة ستظل رخيصة لفترة طويلة، بينما يبدو أن الأسهم باهظة الثمن تستمر في الارتفاع بشكل تدريجي. يوضح أدناه مضاعف الربحية التاريخي الآجل لقطاع التكنولوجيا ضمن مؤشر S&P 500 مقسمًا حسب القطاعات الفرعية مثل تكنولوجيا المعلومات الشاملة وبرامج التطبيقات ومعالجة البيانات واستشارات تكنولوجيا المعلومات وبرامج الأنظمة. لاحظ الاتجاه الصعودي البطيء ولكن المؤكد من عام 2009 حتى الآن حيث ارتفعت نسبة السعر إلى الربحية للقطاع بأكمله عامًا بعد عام.
تقييمات S&P التقنية (ياردينيا)
يعتقد الكثير من الناس أن السبب في ذلك هو أن السياسات النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي كانت متكيفة للغاية وكانت صعودية بالنسبة للتكنولوجيا، ولكن هذا سوف ينعكس بمجرد أن يغير بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته. في العام الماضي، ثبت صحة ذلك تقريبًا حيث تراجعت أسهم ناسداك وأسهم التكنولوجيا بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة وأطلق برنامج التشديد الكمي، لكن هذا العام بدأت أسهم التكنولوجيا في تحدي الجاذبية مرة أخرى على الرغم من عدم حدوث تغيير في سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي. . ومن المتوقع بشدة في السوق أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف سياسته ويأتي لمساعدة الاقتصاد بمجرد ظهور العلامات الأولى للمشاكل كما فعل في كثير من الأحيان في الماضي.
تنظر أداة FedWatch الخاصة بـ CME (CBOE) إلى سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة الفيدرالية لحساب توقعات الأسواق بشأن تحرك أسعار الفائدة الفيدرالية للأمام. الأداة، التي تستخدم على نطاق واسع في أسواق السندات، لا ترى الآن أي فرصة تقريبًا لرفع سعر الفائدة مرة أخرى وفرصة بنسبة 30٪ لخفض سعر الفائدة بحلول مارس، وفرصة 60٪ لخفض سعر الفائدة بحلول مايو، وفرصة 80٪ لخفض سعر الفائدة بحلول يونيو. . بالنسبة للنصف الثاني من عام 2024، فإن المستثمرين شبه متأكدين من خفض أسعار الفائدة وسياسة نقدية أكثر مرونة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
احتمالات أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية (سم)
يمكننا أن نرى أن أسهم التكنولوجيا تتوقع أيضًا أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في أقرب وقت هذا الربيع بناءً على الارتفاع الأخير. التضخم ينخفض بشكل ملحوظ، وكذلك الأرباح. والتوقع هو أنه بمجرد قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، فإنه سوف يحفز الاقتصاد بطريقة سريعة للغاية وستبدأ الأرباح في النمو بسرعة دون التسبب في أي تضخم إضافي في الاقتصاد. سيحدد الوقت ما إذا كان هذا توقعًا واقعيًا. هناك أيضًا خطر أنه إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة وعاد التضخم إلى الارتفاع، فسيتعين عليه أن يكون شديد العدوانية في محاربة التضخم مرة أخرى والذي يمكن أن يعرقل أسهم التكنولوجيا على المدى المتوسط.
في الوقت الحالي، تمتد التقييمات بشكل كبير في قطاع التكنولوجيا ولكن المشاعر قوية للغاية. على المدى القصير إلى المتوسط، يمكن أن تتجاوز المعنويات التقييمات وتحافظ على ارتفاع الأسهم حتى لو كانت التقييمات لا تدعم الأسعار المرتفعة. على المدى الطويل، تميل التقييمات إلى الفوز.
هل يجب أن تكون صعوديًا أم هبوطيًا على أسهم التكنولوجيا بشكل عام وصناديق التكنولوجيا مثل VGT؟ ذلك يعتمد على عمرك والأفق الزمني. على المدى الطويل، تتفوق أسهم شركات التكنولوجيا في الأداء، وأنا لا أتحدث عن فترة 5 أو 10 أو حتى 20 عامًا. كان مؤشر ناسداك موجودًا منذ عام 1971 وكان متفوقًا في الأداء طوال فترة وجوده البالغة 52 عامًا تقريبًا.
ناسداك مقابل S&P 500 الرسم البياني لمدة 52 عاما (longtermtrends.net)
إذا كنت مستثمرًا أصغر سنًا ولديك أفق زمني يمتد لعدة عقود، فسأعمل كليًا في مجال التكنولوجيا وستكون VGT مكانًا رائعًا لإيداع أموالك على مدار الثلاثين إلى الخمسين عامًا القادمة. على المدى الطويل، تميل التقييمات إلى العمل بشكل مستقل. إذا كنت على وشك التقاعد أو تقاعدت بالفعل، فأنت تريد أن تكون حذرًا جدًا في التقييمات الحالية لأنها تبدو فوق طاقتها. يبدو الرسم البياني طويل المدى لـ VGT مذهلاً حيث أنه ارتفع بنسبة 808% منذ البداية، ولكن هذا قد يعني أيضًا أنه قد فات موعد التصحيح العميق في السنوات القادمة ولا ترغب في المخاطرة إذا كنت على وشك التقاعد أو تقاعدت بالفعل.
إذا كان لديك متسع من الوقت إلى جانبك، فاحتفظ بهذا الصندوق العظيم لعقود قادمة.
