بقلم جيمس نايتلي
الأمر كله يتعلق بالمستهلك ذي الدخل المرتفع
إن المرونة الرائعة التي يتمتع بها الاقتصاد الأمريكي في مواجهة أسعار الفائدة المرتفعة وشروط الائتمان الصارمة تستحق الإعجاب. لكننا الآن بدأنا نرى علامات التخفيف. الدراسات الاستقصائية التجارية لديها فقد ضعفت بشكل ملحوظ، واتجهت ثقة المستهلك إلى الاعتدال، وكان نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول أضعف من المتوقع، على الرغم من أن ذلك كان يرجع في الأساس إلى المساهمة السلبية من المخزونات وصافي التجارة.
ومع ذلك، لا يزال التضخم ساخنًا جدًا. ومع صدور ثلاث بيانات متتالية لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس شهري بنسبة 0.4% منذ بداية العام، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس في مزاج يسمح له بخفض أسعار الفائدة بشكل وشيك. ويظل سبب قوة الاقتصاد الأمريكي هو المستهلك، الذي يمثل 70% من الناتج المحلي الإجمالي. وتنفق أعلى 20% من الأسر من حيث الدخل نفس المبلغ بالدولار تقريبا الذي تنفقه شريحة الـ60% الأدنى. بحكم التعريف، أولئك الذين هم في القمة لديهم دخول جيدة وربما يمتلكون دخلهم الخاص المنزل، إما بشكل كامل أو برهن عقاري منخفض السعر. إنهم معرضون لارتفاع أسعار العقارات والأسهم، وتبلغ مدخراتهم في صناديق سوق المال 4-5٪، لذا فإن أسعار الفائدة المرتفعة تفيد هذه الأسر في الواقع.
والسؤال المعلق في الهواء هو إلى متى يمكن أن تستمر قوة الإنفاق لدى شريحة العشرين في المائة الأعلى في التعويض عن الضغوط المتزايدة التي يتحملها الجميع.
يتم استنفاد المدخرات بشكل حاد
هناك أربع طرق لتمويل الإنفاق الاستهلاكي: من خلال الدخل، أو الادخار (إما توفير أقل كل شهر أو استنزاف مخزون المدخرات)، أو الاقتراض أو بيع الأصول. إن الدخل الحقيقي المتاح للأسر المعيشية ثابت ولم يكن المحرك الرئيسي لقوة المستهلك لأكثر من عام؛ فقد تباطأ نمو الأجور وتسبب التضخم في تآكل القدرة الشرائية. وبدلا من ذلك، فإن الأسر في مجموعها هي التي استنفدت بالكامل المدخرات الفائضة التي تراكمت خلال الوباء، وهي التي تحافظ على استمرار الزخم.
يقدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو أنه خلال كوفيد، بلغت المدخرات الفائضة حدها الأقصى عند 2.1 تريليون دولار في أغسطس 2021. وتقف الآن عند مستوى سلبي قدره 72 مليار دولار. نحن نعلم أن الأسر الأكثر ثراء استمرت في بناء مدخراتها، لذلك يشير هذا إلى أن الأسر ذات الدخل المنخفض لم تستنفد مدخرات حقبة الوباء فحسب، بل من المحتمل أن تلتهم المدخرات الموجودة مسبقًا أيضًا.
الإنفاق على بطاقات الائتمان ليس مستدامًا بشكل خاص
وهذا يترك الائتمان كمصدر رئيسي للعديد من الأسر لتتمكن من زيادة الإنفاق. ولكن مع ارتفاع تكاليف الاقتراض ببطاقات الائتمان إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق وقروض السيارات إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من 20 عامًا، فإن هذا الأمر ليس مستدامًا. والواقع أن معدلات التأخر في سداد القروض الاستهلاكية آخذة في الارتفاع بشكل حاد، وتشير بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا إلى أن أكثر من 10% من الأسر تسدد فقط الحد الأدنى من السداد على بطاقات الائتمان الخاصة بها اعتباراً من الربع الأخير من العام الماضي.
إذا كانت استطلاعات الأعمال، مثل سلسلة التوظيف ISM واستطلاع نوايا التوظيف الذي أجراه NFIB، صحيحة، وأصبح فقدان الوظائف حقيقة واقعة، فمن الصعب رؤية المستهلكين باعتبارهم القوة الدافعة للنمو الاقتصادي في النصف الثاني من عام 2024 كما كانوا من قبل. على مدى السنوات القليلة الماضية. إن الضعف المتزايد في القدرة الشرائية للأسر ذات الدخل المنخفض ينطوي على خطر تعويض ما نراه في تلك الفئات ذات الدخل الأعلى.
ومن شأن مثل هذه النتيجة أن تساعد في تخفيف ضغوط التضخم، وإذا رأينا أن معدل البطالة بدأ في الارتفاع، فإن شهية بنك الاحتياطي الفيدرالي والسوق لخفض أسعار الفائدة سوف تشتد. وما زلنا نتطلع إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، بدءًا من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر.
إخلاء المسؤولية عن المحتوى
تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض المعلومات فقط بغض النظر عن وسائل مستخدم معين أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل المعلومات توصية استثمارية، كما أنها ليست نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو التماسًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ أكثر
البريد الأصلي